LSEG跟“宗Dogecoin狗狗币交易平台 - 狗狗币价格行情,实时走势图” 金银价美股大跌下再创历史新高一些数字货币杠杆投机者资产蒸发

更新时间：2025-10-17

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　　因为美国政府停摆，因此CFTC公布期货市场多空持仓数据仅更新至9月23日。

　　上周金价突破4000美元，令金价于今年至上周五回报达53%、从2022年底至上周五为止回报达120%，反映美元的购买力在过去2年多急剧萎缩。目前从技术分析看，美元金价之前在3200-3400美元徘徊整固了两个月后，终于突破之前阻力3500，并一口气冲上4000美元上方，暂时尚未知道一旦回落支持位会在哪里，需要待市场去告诉大家。

　　上周五特朗普在平台吐糟并再声称会增加关税，美股应声下跌，金价却不跌反升。比特币上周五跌幅较美股还要急，笔者周六看X平台，感觉是有些年轻人因为动用了太多杠杆去买比特币，结果所有身家一晚被蒸发(如果10倍杠杆比特币价格跌了10%就已经令所有比特币资产全数蒸发，很多人的杠杆度还加到50-100倍)。笔者看了很多人买比特币的基本面是对美元不信任，投「资」逻辑跟买黄金完全一样。分别是大部分身家丰厚的老手及央行买黄金(他们实力强横，很多是Buy and Hold)、而很多年轻人却选择买数字货币(觉得潮？)，相对可能算是乌合之众。从历史数据显示，数字货币在大跌市(股灾)的大环境下，一般没能发挥避险作用。

　　更有趣的是，纵使上周五美股大跌，银价作为风险较黄金高的资产，价格表现反更胜黄金，上周五银价创历史新高升穿50美元大关。目前市场对白银看多情绪高涨，相信有心人已经把全球的白银库存收起，导致目前市面上供不应求，白银租赁利率上周更高达39%年利率！

　　*为了方便比较，COMEX黄金的金属当量除以10、COMEX白银的金属当量除以100。

　　以往资金透过期货市场控制金属价格，比如从2020年疫情在全球扩散以来，贵金属的美期净多不断下跌，反映基金是有目的性不让贵金属走高。可是到今年首季开始，期货基金开始平掉多头获利，但金价依然高企，反映实物的需求远超于期货市场的杠杆。

　　美铜的CFTC每周报告从2007年开始，由于铜于2008年至2016年为熊市，因此美期铜历史上大部分处于净空水平其实并不值得奇怪。之不过从2020年开始，因为全球疫情爆发影响供应端及矿山运作，加上市场预期电车对铜的需求强劲，因此带领铜价走高，更曾创下新的历史高位。但现时全球的投资理念是全球进入经济衰退，对商品需求减少。

　　今年铜价的波动，完全可以说是由特朗普说了算 – 他先说准备对美国的进口铜开征50%关税，结果导致铜价急升；最终版本却是只对部分铜半制成品开征50%关税，结果铜价单天暴跌。笔者相信，特朗普的相关利益人士，在首次宣布针对进口铜实行关税前先多铜期货、再在公布明显关税前大量空铜期货。

　　除了黄金避险外，原油(政局风险)、中国具垄断供应的物料(稀土、锑、钨等)国际价(不是国内价)理论上应可看高一线。最近美国政府不单入股MP Materials，还和他们签了10年供应合约，以高于中国售价近一倍为地板价(每公斤110美元)去买钕镨。股价受消息刺激急升。最近有消息流出，美国国防想在海外收购钴金属。

　　笔者更新了对短期金价有重要启示短期方向的金价对金矿股指标。上周，美元金价/北美金矿股比率出现出回升:

　　至周五(10号)的金价/北美金矿股比率为 13.594X，较3号的12.956X反弹4.9%，今年累跌29%，创下自2022年上半年以来最低点，代表今年北美金矿股跑赢实金。2024年累升16.5%。2023年全年累积上升了13.2% (2022年+6.4%)，代表矿业股最少连续三年回报跑输实金，但今年金矿股追落后讨回部分失地。作为历史比较，2008年之前美元金价/北美金矿股指数比率仅6倍下方。

　　其实从2009/2010年开始，矿业股走势一向落后于商品本身，近年连原油/天然气生产公司也出现相似情况。笔者相信其中原因是因为投资界兴起对环境、社会责任及公司监管上 (ESG) 的重视，比如2021年，Blackrock跟英国议会承诺，不再投资在煤矿及原油生产公司上，而他们肯定不是唯一一家承诺只投资在更重视ESG的公司及行业上的基金公司。

　　笔者认为，追踪海外金矿股股价是其中一样比较靠谱的前瞻性工具，即如果金价继续上升但金矿股们出现急跌，就要小心了。

　　金银比是其中一个量度市场情绪的指标。历史上金银比在大概16-125倍水平运行：

　　一般市场越恐慌，金银比率会越高，比如2020年因为新冠于全球传播开去，令到金银比率曾一度升穿120倍的历史新高。

　　目前市场认为12月再降息的几率为99.9%，即今年会降息3次。市场预计到明年6月，美国届时息率可能较今年年底时再减多0.25%，7月开始利率下降会更明显。笔者再次强调这工具对预测中长线美国利率是完全不可靠的。

　　如众所就知，鲍威尔明年5月份将会退下来，特朗普一定会推荐自己的小弟当美联储主席，而特朗普一直都说，联储应该把利率砍到1% - 换言之如果市场相信目前联储的指引去投资的话(现时市场主流还未反映美国利率跌至1%)，商品，特别是黄金，尚有升值空间。

　　上周五特朗普在平台吐糟并再声称会增加关税，美股应声下跌，金价却不跌反升。比特币上周五跌幅较美股还要急，笔者周六看X平台，感觉是有些年轻人因为动用了太多杠杆去买比特币，结果所有身家一晚被蒸发(如果10倍杠杆比特币价格跌了10%就已经令所有比特币资产全数蒸发，很多人的杠杆度还去到50-100倍)。笔者看了很多人买比特币的基本面是对美元不信任，投「资」逻辑跟买黄金完全一样。分别是大部分身家丰厚的老手及央行买黄金(他们实力强横，很多是Buy and Hold)、而很多年轻人却选择买数字货币(觉得潮？)，相对可能算是乌合之众。从历史数据显示，数字货币在大跌市(股灾)的大环境下，一般没能发挥避险作用。